網絡證券交易模式的選擇

2014-09-12 5683

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現在世界上許多國家和地區都在積極發展網站建設、網絡證券交易、電子商務等，但由于各個國家和各個地區的證券交易的歷史沿革、交易制度、技術發展程度以及相關法律與法規的不同，網絡證券交易的運行模式也將出現不同。美國是網絡證券交易的發源地，在從傳統折扣經紀商轉向網上證券經紀業務的模式的過程中，其網絡證券交易運作得最為成功。因此，世界上許多國家和地區在開展網絡證券交易時，都會或多或少地參照美國同行的經驗，本章亦不例外。這就需要考察美國網絡交易模式出現時的背景、制度與刺激網上交易出現的因素。

為什么會出現網上證券易這種交模式呢?事實上，網上交易出現的歷史背景是1975年美國證券交易傭金制度的改革。在1975年以前，美國證券交易和我國現行情況類似，是采用券商固定傭金制。但是隨著證券市場的發展，固定傭金制極大地限制了證券市場與證券公司之間的有效競爭，最后導致美國證券交易委員會對這一制度進行了徹底的改革，于1975年5月1日起開始實行券商自由傭金制度。

傭金實行自由化以后，券商在二級市場的競爭手段和競爭格局出現了根本性的變化，證券公司競爭的焦點轉向了交易手續費的高低。在竟爭中脫穎而出的是以Schwab為代表的所謂“折扣經紀商”(當時的折扣經紀商利用電話、傳真等通訊工具為顧客提供服務，由于通訊工具先進，且一個經紀人可以替更多的顧客服務，所以交易成本低且交易方法簡便，因而稱之為“折扣經紀商”)。

但是，以降價為手段的競爭并沒有因為證券交易成本的減少而停止。傭金制度改革的20多年里，盡管券商在二級市場的競爭遠不是簡單的價格競爭，但圍繞價格的競爭不但沒有休止，反而愈演愈烈。進人90年代后，信息技術空前發展，信息技術的運用給證券交易帶來了成本進一步下降的可能，而美國證券市場自由的競爭環境更是為這種信息技術的運用和推廣提供了廣闊的空間。這樣，信息技術運用的結果是產生了能夠比折扣經紀商提供更為廉價服務的“網上經紀商”，即專門從事網絡證券經紀業務的經紀商。但事實上，除了網上經紀商以外，以往的綜合券商、折扣經紀商都紛紛參與了網上竟爭，網上交易量在日益增加?？梢娒绹C券交易制度的改革與信息技術的廣泛應用極大地推動了證券網上交易的發展。當然，網上交易本身所具備的各種優勢也對此產生了重要作用。

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